Agarrem-se bem!

E pronto, estão os dados lançados para o AC do BCP. 

A partir de agora e até que a negociação dos direitos termine, esqueçam por favor todas as subtilezas de ordem técnica e as análises aos fundamentais do banco e concentrem-se apenas no que vai acontecer à luta pelos direitos. A negociação das ações é importante apenas porque, evidentemente, teremos arbitragem entre o preço das ações e dos direitos, mas na prática é a oferta e procura dos direitos que irá ditar o andamento da jigajoga e, a partir de amanhã, será a expetativa em torno da negociação dos direitos na quinta-feira que começará a ditar a cotação das ações. A relação entre a cotação dos direitos, D, (ou a expetativa até quinta-feira) e a cotação das ações, A, será mais ou menos:

A = 0,094 + D/15

Amanhã teremos, teoricamente, antes da abertura as ações a valerem 13,83 cêntimos e, consequentemente, os direitos valerão 66,48 cêntimos. Depois da sineta tocar, o mercado é soberano!

Eis a nossa ideia, que parte destes dados:

• Vai haver 944.624.372 direitos no mercado a partir de quinta-feira.
• A Fosun tem neste momento 16,7% do capital (157.752.270 direitos) e quer aumentar a posição para 30%. Para isso vai ter que comprar, no mercado, 144.527.529 direitos.
• A Fosun disse que quer gastar, no máximo, 531 M€. Ora já gastou 173 M€ na posição inicial e gastará 204 M€ nas novas ações, pelo que sobrarão, no máximo, 154 M€ para comprar os direitos. Feitas as contas dará no máximo um preço médio de 1,066€ por direito!
• A compra dos direitos não é problemática em termos de preço: por cada cêntimo que os direitos subam a Fosun gastará mais 1,44 M€, o que, no bolo global não será significativo.
• Dito isto, achamos que a Fosun vai começar a comprar direitos logo na quinta-feira para garantir que adquire a posição que pretende.
• Olhando para estes números, diríamos que o preço dos direitos pode perfeitamente explodir e com isso termos uma subida muito significativa já a partir de amanhã das ações do banco, ainda que a variação da cotação das ações seja muito menor que a variação dos direitos: se os direitos variarem 50%, terão uma variação das ações de apenas(!) 15% (cuidado com as valorizações das ações).
• Acresce que de entre os pequenos investidores, quem não quer ir ao AC provavelmente já vendeu e, portanto, não terá direitos para vender, sendo que muitos até estarão compradores agora das posições que entretanto liquidaram. Na prática, julgamos que ninguém se quis comprometer quanto ao AC.
• Nos grandes acionistas é que reside a incógnita, principalmente, estamos em crer, na Sonangol. Julgamos que ninguém sabe o que vai fazer a Sonangol que possui atualmente cerca de 140 milhões de direitos. Se a Sonangol não acompanhar o AC terá que vender esses direitos e poderá até acordar passá-los diretamente para a Fosun. Se acompanhar o AC, bastará exercê-los e gastará 197 M€. Mas também pode ser que a angolana reforce mesmo para 30% (e pode ser que esta notícia seja a dica que faltava), cenário em que terá que ir ao mercado buscar 160.000.000 de direitos e podemos ter uma cena do género termonuclear no mercado de direitos!
• Se as ações amanhã estiverem a descer é sinal de que a Sonangol já tomou uma decisão e vai colocar pressão nos direitos. Ficamos um bocado na retranca por causa do fecho de hoje em mínimos, mas...
• Para aqueles que ficam na dúvida quanto à cotação das ações do mercado, não se esqueçam que a partir de amanhã vale tudo: se as ações ficarem mais baratas, compram-se destas, em vez de direitos!
• Também ficamos na dúvida em relação aos curtos porque não estamos bem a ver como funciona isto num AC: amanhã as ações abrem bem abaixo, pelo que teoricamente teriam um lucro brutal que compensará a perda que poderão ter com um spike nos direitos. Se for assim está justificado um certo reforço de posições que se verificou entretanto. Quanto ao que farão a seguir, nada sei porque muitos têm posições de longo prazo e viverão bem com as oscilações dos próximos dias.

Portanto, amigos, só vos posso dizer que, das duas uma: ou nós estamos a ver muito mal o filme ou o BCP vai ter que subir! De qualquer das formas, não se esqueçam de por o cinto de segurança que isto vai animar!